第8回 : Japan signals end of world’s cheap money era

今回のキー表現　super-loose monetary policy

Japan signals end of world’s cheap money era

By Hisane Masaki

TOKYO -- In a historic policy change, the Bank of Japan (BOJ) on Thursday scrapped its five-year-old super-loose monetary policy and returned to a more conventional regime, but said it would still keep short-term interest rates around zero for some time.
The BOJ´s nine-member policy board decided by a 7-1 vote (one member was absent because of illness) to switch to the unsecured overnight call rate as a monetary adjustment target, rather than using the outstanding balance of current-account deposits held by private financial institutions at the central bank.

(Asia Times, March 11, 2006)

* 引用文は原文と一部異なることもあります

• signal　合図する、信号を送る、知らしめる
• cheap money　低金利
• era　時代
• Bank of Japan (= BOJ) 日本銀行、日銀
• scrap　解体する、捨てる、廃棄する
• super-loose monetary policy　超緩和金融政策
• conventional　従来の、伝統的な
• regime　政治制度、政権、制度、体制
• short-term interest rate　短期金利
• for some time　当面は
• policy board　政策決定機関
• absent　欠席して
• illness　病気
• switch to　〜に切り換える、転換する、変更する
• unsecured overnight call rate　無担保コール翌日物金利
• monetary adjustment　金融調節
• outstanding balance of current-account deposits　当座預金残高
  

和訳

日銀は木曜日、５年間続けてきた超緩和金融政策を止め、より伝統的な金融政策に戻るという歴史的政策変更を行った。しかし、当面 は、短期金利をゼロ近辺に維持するという。日銀の政策委員会（メンバー９人）は、病気で欠席した一人を除き、７対１の賛成多数で、民間金融機関が日銀に預 けている当座預金残高の代わりに、無担保コール翌日物金利を金融調節目標とすることを決めた。

覚えておきたい関連・応用表現

• central bank　中央銀行
• Federal Reserve System (=Federal Reserve；　Fed)　（米）連邦準備制度　（注）日本ではFRSと略称することが多い。米国の中央銀行制度で、連邦準備制度理事会、連邦公開市場委員会、連邦準備銀行で構成される。
• Federal Reserve chairman (=Fed chairman)　連邦準備制度理事会議長
• Federal Reserve Board (=FRB)　連邦準備制度理事会
• Federal Reserve Bank　(=FRB)　連邦準備銀行
• Federal Open Market Committee (=FOMC)　 連邦公開市場委員会
• federal funds rate　フェデラル・ファンド・レート
• Beige Book　ベージュブック、（米）地区連銀経済報告
• European Central Bank (=ECB)　 欧州中央銀行
• official discount rate　公定歩合
• consumer price index (=CPI)　消費者物価指数
• deflation　デフレ、デフレーション
• financial market　金融市場
• long-term interest rate　長期金利
• government bond　国債
• JGB (= Japanese government bond)　日本国債
• debt-servicing cost　国債費
• bond market　債券市場
• yield on the benchmark 10-year Japanese government bond　指標となる１０年物日本国債の利回り
• inflation target　インフレ・ターゲット、インフレ目標
  

解説

日 本銀行は３月９日開いた政策委員会・金融政策決定会合で、２００１年３月から続けていた「金融の量的緩和策」の解除を決め、即日実施した。ただ、解除後も 当面はゼロ金利を維持し、景気を下支えする方針を明らかにした。金利を上げ下げする本来の金融政策手法に戻る。日本の金融政策が引き締め方向に転じるの は、２０００年８月のゼロ金利政策解除を除けば、１９９０年８月以来、約１５年ぶり。日銀は「金融の量的緩和策」解除の条件として、「消費者物価指数 （CPI）の前年同月比上昇率が安定的にゼロ％以上となる」ことを挙げていたが、ＣＰＩの前年同月比上昇率が昨年１０月以降、４か月連続で０％以上となっ ていたことなどから解除に踏み切った。日銀の政策転換は、低金利時代が世界的に終わりを迎えたことを示した。米国では、２００４年以降金利が引き上げられ ており、日銀が政策転換を行った３月９日までに、米連邦準備制度理事会は１４回連続で政策金利であるフェデラル・ファンド・レートの誘導目標水準を引き上 げ、４．５％としていた。欧州中央銀行も、日銀の政策転換直前に、４か月間で２回目となる政策金利引き上げを行い、０．２５％引き上げて２．５％としてい た。

日銀は、金融機関が日銀に預けている当座預金残高の合計を、金融機関が必要とする額より多い「３０兆〜３５兆円程度」まで積み上げて きたが、量的緩和の解除で、当座預金残高は実際に必要な６兆円程度まで段階的に引き下げられる。引き下げには３か月程度かかる見通しで、福井日銀総裁は 「（残高を）削減している間は、基本的にゼロ金利となる。その後もしばらくはゼロ金利が続く」と述べ、当面は金利を引き上げない意向を示した。日銀はま た、「金融の量的緩和策」解除で長期金利が急上昇し、国債費が膨らむことを懸念する政府に配慮し、毎月買い入れている長期国債の額も１兆２０００億円に据 え置き、長期金利の上昇を抑える方針を示した。日銀は、解除後の金利や物価を安定させる新たな枠組みについて、「中長期的に安定していると考える物価上昇 率」として「前年比０〜２％程度」（中心値は１％前後）という数値を示した。デフレに逆戻りしないためプラスの上昇率を明示し、これを念頭に政策を運営し ていく。しかし、日銀は、この数値は目安であって「（達成を公約する）インフレ目標値とは違う」（福井総裁）としており、物価上昇率が中心値の１％程度に 達すれば、日銀が金利引き上げの検討を始める可能性がある。しかし、物価上昇率が日銀の示した数字の上限である２％以内に収まっている間に日銀が金利引き 上げに動けば、政府との摩擦が再燃する恐れもある。

日本の金融政策（monetary policy）は、長引く不況とデフレ下で「超緩和金融政策」が採られてきた。「超緩和金融政策」は英語で、super-loose (monetary) policy；　ultra-easy (monetary) policy；　ultra-loose (monetary) policyなどと言い、逆に「金融引き締め政策」は　tight monetary policyと言う。「ゼロ金利政策」は zero-interest-rate policy、「金融の量的緩和政策、量的金融緩和政策」は“quantitative easing” policyと言う。「当座預金残高」は、outstanding balance of current-account depositsの他にも、current account deposit balance　などの言い方があり、「当座預金残高目標」はtarget balance of current accounts などと言う。

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